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收入影响因素变动额（万元）龙翼投资贸易业务核算方式调整（总额法+净额法并用）+1,137哈大分公司服务区租赁业务+408龙源投资光伏发电结算+326信通地产（上年同期售别墅一套，本期未售）-1,967龙运现代巡游车日费收入-724哈大高速通行费-535水运公司（含江航电力一次性项目消失617、电费减少628）-1,276

数据表明，收入引擎呈现三重切换：其一，房地产从2025年收入贡献主力（全年14,826.47万元）退化为尾盘去化状态（上半年795.77万元）；其二，贸易业务回归服务属性，收入确认从总额法切换为净额法/总额法并用，对收入规模的拉动作用趋弱；其三，清洁能源板块上升为增量主力——光伏"发电量完成率达计划的123.27%"、高速及产业园分布式光伏项目分批并网验收，水电子公司水运公司2026年上半年实现营业收入6,010.04万元、净利润1,403.82万元（2025年全年分别为16,706.67万元、2,797.99万元）。

利润来源的结构同样值得关注。2026年上半年投资收益5,187万元，其中权益法核算的长期股权投资收益4,828万元（主要为参股龙江银行），叠加水电、光伏贡献，公司利润对单一通行费业务的依赖度在下降；但同时，上半年归母净利润106,516,643.40元中有较大部分来自投资收益等非通行费来源，主业收入端的走弱（哈大通行费同比-535万元）与利润端的相对稳定形成对照。

指标2025年年报（全年）2026年半年报营业收入770,314,521.02元（-23.77%）290,262,003.59元（-6.87%）归母净利润168,094,759.20元（-5.58%）106,516,643.40元（-8.36%）扣非归母净利润161,569,943.35元（-14.18%）108,804,759.24元（-9.56%）经营活动现金流净额249,681,925.95元（-68.66%）14,911,602.99元（上年同期-222,552,908.16元）资产负债率22.55%10.16%加权平均净资产收益率3.75%2.35%

经营质量层面出现两个积极信号：其一，经营活动现金流净额由上年同期-222,552,908.16元转为+14,911,602.99元，管理层归因于龙翼投资采购支付款项较上年同期减少2.3亿元；其二，提前清偿水运公司全部贷款后，期末货币资金999,253,199.35元（+83.07%）、资产负债率降至10.16%，财务费用同步回落。同时需要关注：应收账款期末94,995,754.56元（+179.25%），管理层说明为"龙翼投资业务增加应收款项（在账期内）"；期末总资产5,419,168,499.56元较上年末-11.86%，主要受偿债与定期存款转活期影响；上半年非经常性损益合计-2,288,115.84元，其中持有的万科A公允价值变动-3,718,000.00元，上年同期该项目为非经常性损益主要拖累项。

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