【券商聚焦】西部证券维持南华期货买入评级指经营杠杆释放

2026-10-28 12:11:18来源：金吾财讯

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金吾财讯|西部证券发布研报指，南华期货股份(02691.HK)2026年三季报显示，公司实现营业收入13.76亿元（人民币，下同），同比增长46.27%；归母净利润5.88亿元，同比增长67.41%；加权平均ROE为10.12%，同比提升1.85个百分点。单Q3营业收入4.97亿元，同比增长43%、环比增长11%；归母净利润2.00亿元，同比增长66%、环比增长9%。26Q1-3业务及管理费6.63亿元，同比增长33.69%，增速低于营收，经营杠杆继续释放。前三季度手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动收益+汇兑收益、其他业务收入分别为5.90亿元、6.22亿元、1.37亿元、0.44亿元，同比分别增长37%、55%、56%、19%。单Q3手续费及佣金净收入1.98亿元、利息净收入2.06亿元，同比分别+2%、+40%，环比分别-3%、-8%。增长主要系期货市场投资活跃、客户权益增加及客户交易规模增长。截至26Q3末，公司合并口径客户权益691.89亿元，同比增长21%、较年初增长21%、较26H1末增长3%。2026年1—9月全国期货市场累计成交额738.54万亿元，同比增长34.86%。研报看好加息环境下公司境外业务实现量价齐升，关注境外客户权益变化及行业前沿品类创新节奏。投资建议方面，基于海外加息环境，研报上调公司2026年归母净利润至7.9亿元，同比+62%；对应10月27日收盘价，A股PE为11.9倍、H股PE为4.5倍，维持“买入”评级。研报未列明目标价。风险提示包括期货经纪佣金费率大幅下滑、利率大幅波动、交易所减收手续费收入不确定性、外汇风险等。

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