恒兴新材2026年中报解读：行业转向平稳复苏，碳-硅双轮驱动下量利齐升-当前热议
2026-08-30 09:39:36来源：证券之星经营分析
(资料图片仅供参考)
产品类别 2026年上半年 2025年上半年 2025年全年 有机酮1.32亿元1.11亿元2.46亿元有机酯2.02亿元1.45亿元3.51亿元有机酸0.67亿元0.68亿元1.45亿元其他0.86亿元0.68亿元0.81亿元
管理层将收入增长归因于"有机酯类产品在食品及替抗饲料添加剂领域、有机酮类产品在绿色农药中间体领域的销售规模增加"。对比2025年年报，有机酮当年增速为+33.20%、有机酯为+12.71%，2026年上半年有机酯在基数更大的情况下取代有机酮成为主要增量来源，增长引擎出现切换信号。
高附加值产品占比持续提升，2026年半年报指出"电子级锂电池电解液添加剂、食品及替抗饲料添加剂等高附加值产品销售占比持续提升……有效对冲了上游原材料价格波动带来的压力"，与此前2025年年报披露的"电解液添加剂等品类产品销售接近翻倍增长""酸酐类产品产销增幅超90%"形成延续。分地区看，境外收入从2025年上半年的0.56亿元增至0.68亿元，2025年全年为1.21亿元，同比+53.47%，海外渠道仍处于扩张通道。
指标 2025年全年 2026年上半年 研发费用0.41亿元0.21亿元同比变动+42.96%+74.57%占营业收入比例4.72%未单独披露
2025年年报披露研发投入合计0.41亿元（4,098.01万元），资本化比重为0.00%，研发人员66人、占员工总数15.46%。2026年上半年研发费用0.21亿元（2,065.12万元），其中直接投入1,039.41万元、人工费578.28万元、股权激励费用175.57万元，费用增速（+74.57%）显著高于收入增速（+24.00%）。研发资源配置方向与战略一致：半年报披露"持续加大高端新材料领域研发投入，重点布局绿色合成新材料方向"，有机硅中试平台已研发出液冷硅油、硅树脂、硅溶胶等中试产品并推进产业化产线建设，与"碳-硅双轮驱动"及2025年年报"技术高端化"战略方向形成闭环。
科目 2026年上半年 2025年上半年 变动（%） 营业收入4.87亿元3.92亿元+24.00营业成本3.76亿元3.27亿元+15.16归母净利润0.46亿元0.29亿元+59.12扣非净利润0.41亿元0.24亿元+75.83扣股份支付影响后净利润0.52亿元0.29亿元+80.23经营活动现金流净额0.88亿元-0.16亿元+648.51
营业成本增速（+15.16%）低于收入增速（+24.00%），管理层确认"综合毛利率较上年同期有所改善"；经营现金流由负转正，公司解释为"销售产品收回现金增加"，与2025年全年经营现金流净额1.05亿元、同比+190.63%的趋势一致。合同负债较上年末+94.64%（预收账款增加），存货较上年末+23.26%，显示下游订单与备货同时扩张。
需注意的支出端信号：投资活动现金流量净额-1.27亿元，同比-82.24%，管理层归因于"对外投资以及购建固定资产的支出增加"，公司正处于募投项目投产与新材料产线布局叠加的资本开支期；财务费用0.03亿元，同比+2,444.05%，主要由汇兑损失4,882,653.36元贡献。
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