导语：上周港股市场整体震荡、结构分化明显，金融等价值板块逆势走强，而部分成长及周期板块有所调整。在华安基金看来，国有大行中期业绩与派息表现支撑内银股估值修复，叠加高股息、低估值与央企经营稳定性，港股通央企红利资产在震荡市中再度展现出“压舱石”的配置价值。展望后市，国内降息周期下的低利率环境与经济弱复苏背景均利好红利策略，市值管理导向下央国企分红意愿与能力较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。

港股震荡分化，金融板块逆势走强

(资料图片)

上周港股市场整体呈现震荡走势，主要宽基指数涨跌幅相对有限，但市场内部结构性分化明显。截至2026年9月4日，恒生港股通中国央企红利指数上涨1.64%，恒生指数上涨0.47%，恒生科技指数则下跌0.73%；A股方面，中证国企红利指数微涨0.01%，沪深300下跌1.31%。

行业层面，金融等价值板块表现相对占优，而部分成长及周期板块有所调整。华安基金指出，港股通央企红利指数凭借较高的金融权重以及高股息、低估值特征，整体表现出一定的相对韧性，再次体现了红利资产在震荡市场中的配置价值。

内银股估值修复，红利收益来源从防御走向多元

从行业结构来看，上周红利资产的相对优势主要来自金融板块，特别是内银股的估值修复。国有大行中期业绩及派息表现对市场预期形成支撑，中国银行、建设银行、工商银行等主要银行股表现较强。

华安基金表示，港股通央企红利指数在银行、交通运输、公用事业、通信等行业具有较高配置比例，其中银行板块的上涨不仅带来了较为直接的收益贡献，也体现出市场在外部利率波动和风险偏好反复的环境下，对盈利稳定、现金流充裕及分红确定性较高资产的重新关注。相比之下，材料、工业及部分成长行业调整幅度较大，也使央企红利指数的低波动特征得到进一步体现。

综合近期市场表现，华安基金认为，港股通央企红利的收益来源正在由单纯的防御属性，进一步扩展至银行估值修复和部分周期价值板块的盈利支撑。一方面，上周港股先跌后涨，外部利率和风险偏好变化继续放大成长板块波动，高股息资产能够依靠相对稳定的盈利和分红形成底仓支撑；另一方面，内银股业绩及派息表现较好，也为港股价值板块提供了一定资金支持。

展望后续，港股通央企红利所具备的高股息、低估值与央企经营稳定性，有望继续提升组合的抗波动能力，并通过金融、能源和交通运输等权重方向保留一定的弹性。

配置工具：华安红利产品矩阵

对于希望借道公募基金配置红利资产的投资者，华安基金旗下已形成覆盖港股与A股的红利产品矩阵：

• 港股通央企红利ETF华安（513920）：全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）规模最大的ETF，一指囊括港股优质高股息央企。场外联接基金为华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）；
• 国企红利ETF华安（561060）：跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外联接基金为华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

费率说明：

华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）单笔申购金额 M＜50 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 50 万≤M＜100 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M≥100 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安恒生港股通中国央企红利ETF联接C（020867）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。

华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）单笔申购金额 M＜100 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤M＜500 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M≥500 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安中证国有企业红利ETF联接C（020462）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。

关于ETF产品申购/赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

关键词：