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业务板块2026年上半年收入同比2026年上半年毛利率毛利率同比2025年全年收入2025年同比2025年毛利率高浓度污废水处理服务14,060.54万元+26.67%31.78%-7.24个百分点28,486.49万元-2.61%41.95%膜分离装备4,751.57万元-1.43%21.52%-12.16个百分点9,968.71万元-31.79%37.70%膜组件及耗材4,034.50万元-12.11%44.76%+4.97个百分点10,261.76万元+13.91%45.64%

数据表明三方面切换特征。其一，2025年唯一增长的板块是膜组件及耗材（+13.91%），而2026年上半年该板块收入转为-12.11%，同期全资子公司优尼索收入3,389.28万元（-15%）、净利润348.50万元（-63%），管理层归因于"在手订单因客户项目建设延迟推迟交货"及研发投入、汇兑损益影响，膜产品市场化放量节奏弱于上年。其二，高浓度污废水处理服务收入同比+26.67%，占收入比重升至约六成，运营服务成为收入增长主引擎，但该板块毛利率同比-7.24个百分点，拉低整体盈利质量。其三，膜分离装备毛利率同比-12.16个百分点至21.52%，装备业务仍处调整期。控股子公司北京嘉戎（工业废水近零排放）上半年净利润-628.26万元、同比-272.9%，主要受资产减值损失计提影响，工业废水新业务尚在投入阶段。

指标2026年上半年2025年上半年2025年全年2024年全年营业收入23,584.91万元（+11.00%）21,247.58万元（-14.73%）50,821.60万元（-8.57%）55,583.55万元归母净利润1,759.34万元（-38.00%）2,837.74万元（+14.31%）5,119.37万元（+1.98%）5,020.15万元扣非净利润257.26万元（-83.71%）1,579.12万元（+26.93%）1,956.68万元（-26.11%）2,648.05万元经营活动现金流净额3,512.79万元（-20.89%）4,440.65万元（+2,717.38%）9,498.01万元（+60.30%）5,925.12万元加权平均净资产收益率1.00%1.61%2.92%2.87%

管理层将报告期业绩波动归因于"业务结构变化、原材料价格上行、部分新工艺新应用项目尚处于拓展落地阶段及汇兑损益等因素综合影响"，综合毛利率有所回落。数据上可验证：财务费用由上年同期-127.21万元转为248.14万元（+295.07%，汇兑损失）；资产减值损失619.79万元（合同资产、个别项目合同履约成本及部分原材料减值）；非经常性损益合计1,502.09万元，占归母净利润比重高达85.38%，其中公允价值变动损益823.17万元、非流动性资产处置损益284.89万元、收购前持有股权重估利得273.45万元，扣非后核心盈利能力处于上市以来低位。

资产负债结构方面：应收账款584,133,242.52元、占总资产26.24%，较2025年末下降，管理层披露持续强化回款管理并建立回款与绩效联动机制；存货1.96亿元、占总资产8.80%，较上年末增加；货币资金降至6,517.69万元，主要系购买理财所致，期末交易性金融资产7.64亿元（含委托理财，R1/R2低中风险产品为主），账面资金依然充裕。经营活动现金流净额3,512.79万元连续为正，但同比-20.89%，现金回收强度较上年同期回落。

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